來(lái)源：轉(zhuǎn)載賽柏藍(lán) | 發(fā)表時(shí)間：2025-06-24
國(guó)藥集團(tuán)，有望將山東藥玻納入麾下——這是國(guó)內(nèi)藥品包材賽道絕對(duì)的龍頭企業(yè)。
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「國(guó)藥系」出手
拿下一細(xì)分賽道龍頭
6月23日，山東省藥用玻璃股份有限公司發(fā)布《關(guān)于控股股東重組事宜的進(jìn)展公告》，國(guó)藥集團(tuán)再次伸出并購(gòu)之手。
6月20日，國(guó)藥集團(tuán)旗下中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司、國(guó)藥國(guó)際香港有限公司與山東魯中控股集團(tuán)有限公司、沂源國(guó)有投資集團(tuán)有限公司、山東魯中投資有限責(zé)任公司簽訂《關(guān)于山東魯中投資有限責(zé)任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國(guó)藥國(guó)際和國(guó)藥國(guó)際香港向魯中投資增資并取得魯中投資51%股權(quán)，國(guó)藥國(guó)際將通過魯中投資間接控股山東省藥用玻璃股份有限公司約1.29億股股份（截至6月23日收盤，山東藥玻每股價(jià)格為22.17元），也就是說(shuō)國(guó)藥國(guó)際控制的股份作價(jià)高達(dá)約28.6億元。
若此次交易順利完成，山東藥玻間接控股股東將由魯中控股變更為國(guó)藥國(guó)際，實(shí)際控制人將由沂源縣財(cái)政局變更為國(guó)藥集團(tuán)。
這是國(guó)藥集團(tuán)2025年初宣布加強(qiáng)并購(gòu)整合后的重要一單。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，山東藥玻股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖如下：
其實(shí)此次收購(gòu)已經(jīng)進(jìn)行近半年。今年1月1日，山東藥玻發(fā)布《關(guān)于控股股東籌劃重組事宜的提示性公告》，沂源縣人民政府與國(guó)藥國(guó)際正在籌劃其控股股東魯中投資重組事宜，可能涉及魯中投資控股股東變更，從而導(dǎo)致其間接控股股東變更。
山東藥玻是國(guó)內(nèi)藥用玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)，自1970年成立至今已有五十余年歷史，主要從事各種藥用玻璃瓶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類藥品、保健品、化妝品等產(chǎn)品包裝。主要玻璃瓶產(chǎn)品包括模制瓶系列產(chǎn)品、棕色瓶系列產(chǎn)品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基膠塞產(chǎn)品、鋁塑蓋、塑料瓶產(chǎn)品等。
主要產(chǎn)品如下：
其中，中硼硅玻璃作為藥用玻璃在性能、成型難度、成本三個(gè)方面具有諸多優(yōu)勢(shì)。一致性評(píng)價(jià)要求仿制藥及其包材的各項(xiàng)性能全面看齊原研藥，國(guó)外原研藥已普遍選用中硼硅藥用玻璃，一致性評(píng)價(jià)推動(dòng)下至今累計(jì)已通過/視同通過超8000個(gè)仿制藥，中硼硅玻璃擁有廣大的潛在替代空間。
近些年來(lái)，山東藥玻確實(shí)也給市場(chǎng)交出了較好的答卷。2022-2024年，山東藥玻的營(yíng)收達(dá)到41.87億元、49.82億元、51.25億元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；凈利潤(rùn)為6.18億元、7.76億元、9.43億元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。
山東藥玻是全國(guó)少數(shù)能夠?yàn)橹扑幤髽I(yè)提供“瓶+塞+蓋”全套藥包材服務(wù)的老牌龍頭企業(yè)，2021年模制瓶國(guó)內(nèi)市占率達(dá)80%以上，膠塞、棕色瓶國(guó)內(nèi)市占率達(dá)50%以上。
除了營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)外，這一收購(gòu)還將進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)藥集團(tuán)在醫(yī)藥包裝領(lǐng)域的布局。
目前我國(guó)各類藥用包材生產(chǎn)企業(yè)逾千家，其中藥用玻璃生產(chǎn)企業(yè)眾多，包括山東藥玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力諾藥包、滄州四星等在內(nèi)的大型生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額。
2019年以來(lái)關(guān)聯(lián)審評(píng)審批制度推行，考慮到藥品安全性以及相容性驗(yàn)證等因素，客戶通常不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，藥企與藥用包材廠商的合作粘性較強(qiáng)，完善的客戶渠道資源使山東藥玻具備了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
作為國(guó)藥集團(tuán)醫(yī)藥健康國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略平臺(tái)，國(guó)藥國(guó)際的國(guó)際醫(yī)藥貿(mào)易包括醫(yī)療設(shè)備、耗材和裝備等產(chǎn)品，如超聲和放射影像設(shè)備、手術(shù)室和ICU設(shè)備、嬰兒保育設(shè)備、醫(yī)用洗消設(shè)備、醫(yī)療家具和醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)設(shè)備、麻醉氣道及疼痛管理、傷口護(hù)理等。
山東藥玻的國(guó)外收入/國(guó)內(nèi)收入約41%。截至2021年，山東藥玻各類藥用包裝制品銷售總量排名亞洲第一、全球第三。2024年，山東藥玻出口份額持續(xù)攀升，國(guó)外營(yíng)收約14.72億元，約占總營(yíng)收的28.72%，毛利率達(dá)31.54%，與輝瑞制藥等跨國(guó)公司也長(zhǎng)期保持良好的合作關(guān)系。
